收购资产计重收费业绩翻番

作者:林容弟  来源:今日投资   日期:2007-3-21  点击次数:

赣粤高速（600269）公告06年净利润同比增长106.6%，主营业务收入同比增长39.4%至。收入的强劲增长主要来源于收购九景高速和温厚高速和06年7月1日开始实行的计重收费政策。此外，公司06年底得到12649万财政补贴，超出市场预期。公司毛利率达到67.21%。     赣粤高速已同意发行不超过12亿人民币的公司债券，并向债权认购人派发认股权证，权证总量不超过1.08亿份。认股权证的行权比率为 1：1。此次发行的公司债利率可能在1.5%左右，低于短期融资券的3.5%。预计节省的年利息将超过2000万。赣粤高速将于07年4-10月对昌九路段大约75公里进行技改，预计资本性支出为6.78亿。由于大部分资本性支出将资本化，因此07年公司成本不会有大幅提高。预计公司将保持66%的毛利率。但是，技改将对赣粤高速的车流量提高带来负面影响。技改完成后维护费用减少，预计折旧费用增速将缓于收入增长，因此08年和09年赣粤高速将逐步改善毛利率。公司定位为“高新技术企业”，预计公司不会受08年两税并轨的影响。     中银国际分析师李攀预计，公司07-09年将实现每股收益为0.73元、0.91元、1.09元。目前高速路板块的08年市盈率为18 倍。预计07年至09年赣粤高速盈利年均复合增长率为22%，但是每股收益有可能受到摊薄影响。基于15倍的08年预期每股收益(0.91人民币)，公司的合理股价为13.65人民币，评级“优于大市”。