赣粤高速06年年报点评

作者:徐捷  来源:华泰证券  日期:2007-3-20  点击次数:

公司06年度主营业务收入18.25亿，同比增长39.37%，净利润8.24亿，同比增长106.60%，每股收益0.71元，基本和我们0.69元的预期相符。     报告期内，昌九高速通行费收入5.38亿，同比增长22.48%，昌樟昌泰通行费收入分别为45.38和49.62亿，同比增长率分别为22.99%和33.98%，银三角互通通行费收入为0.46亿，同比下降10.68%，而新并入报表的九景和温厚分别为公司利润贡献0.90亿和0.65亿，1.26亿的政府补贴也厚增了公司的业绩。     公司06年业绩的增长主要得益于06年7月份开始的计重收费和半年的九景、温厚资产业绩的并入，07年公司的业绩将以全年的计重收费和注入资产业绩的并入呈现。     公司的成本控制均达到了自己在股改中做出的承诺，毛利率上升至67%，主要原因是养护费用和管理费用的控制，07年按照新会计准则昌九高速的技改费用将记入到固定资产，将降低当年公司成本支出。     公司的所得税存在上升的可能，按照新的税法有可能从目前15%上升内外资统一税的25%；另外，按照新会计准则，公司并入九景、温厚的款项将以融资租赁的形式变更为实质上的长期负债，这将增加公司未来财务费用，分离可转债的发行将在一定程度上缓解公司财务压力。     暂时维持公司07年和08年每股收益0.78元和0.88元的预期，我们给予"推荐"评级。